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为保护美国穷人美联储应该加快加息速度?

发布时间:2017-05-15 20:25:00 来源:

据彭博社文章,为了保护最贫穷的那些美国人,美联储是否应该加快加息速度?

至少有一位美联储官员正在提出这个论点。在上个月的演讲中,堪萨斯城联储主席乔治(Esther George)表示:“当我看到通货膨胀率走高时,我并没有像一些人那样激动或者受到鼓舞,因为在我看来通胀通常就像一种让大多数人难以负担的税收。”

她特别提到了租金通胀,她认为如果美联储不收紧货币流动性,那么它还会继续上涨。虽然将通胀视为一种令穷人受害最深的税收的想法并不是新提出来的,但它在当前关于如何处理利率的辩论中以相反的角度得到了利用。

收入和财富不断扩大的差距在过去几年中渗透进了国家政治层面,并导致发达国家民粹主义运动的兴起。在这种背景下,包括央行经济学家们主导的越来越多的研究机构支持了一种观点,即放宽货币政策有助于实现社会进步。

它与另外一个观点相驳,即采取限制通胀的更严格措施符合社会最低收入成员的最大利益,这样的做法正在将美联储决策者推至风口浪尖,在过去这个责任美联储通常喜欢让政治家承担。尽管美联储官员宣称其就业目标即将取得胜利,然而当前处于主要劳动年龄的美国人的就业比例仍然无法接近前两次经济扩张时的高峰,这让美联储受到了更多的争议。

为保护美国穷人 美联储应该加快加息速度?

#图1#处于25岁至54岁劳动年龄的美国人的就业比例(%)

自从2011年担任堪萨斯城联储主席以来,乔治就成为了美联储低利率政策的最大内部批评者,她的观点是:为了保护穷人,美联储必须对价格压力保持警惕,不过她并不是以这个观点来批评联邦公开市场委员会(FOMC)的唯一一位内部官员。

在2015年担任费城联储主席的哈克(Patrick Harker)是她在FOMC的同事,1月份他在新泽西州发表演讲后对记者表达了同样的观点,尽管当时他并没有呼吁美联储采取行动。

乔治和哈克的观点是当代全球央行家所共有的传统智慧的一个结论。许多经济学家都记得克里斯蒂娜(Christina)和罗默(David Romer)在1998年进行的一项研究。结论是,扩张性货币政策在短期内可以通过推动经济增长来减少贫困,但从长运来看,每个人都将受益于能够实现稳定的低通胀的政策,因为它可以提高经济的整体效率。

尽管高通胀本身有时就可能使穷人处于不利位置——原因是富人们能够更容易地将储蓄多元化地配置于不易受通胀影响的资产中(相比较穷人),但在德克萨斯大学奥斯汀分校经济学教授科比恩(Olivier Coibion)看来,这只能解释货币政策的一小部分影响。

在最近的一项研究中,科比恩及其合作者发现,在1980年至2008年期间,通胀效益递减的观点由于宽松货币政策带来的其他好处而受到威胁,这导致研究结论有点不符合罗默的发现。

为保护美国穷人 美联储应该加快加息速度?

#图2#最底层的美国人占社会总财富的份额(%)

他和合作者在研究中写道:“系统地收缩货币政策会增加劳动收入、总收入、消费和总支出的不平等。”一个值得注意的真实案例是20世纪80年代初由时任美联储主席的沃尔克(Paul Volcker)推出的紧缩措施,这项措施旨在降低经济严重衰退期间的高通胀,不料却成为了之后十年来“大部分不平等现象”的帮凶。

美联储本周发表的另一项研究得出了类似但却更进一步的结论。结论是,对于经济研究模型中的“大多数家庭”而言,以就业为导向的货币政策所带来的好处要超过以更高和更加波动的通胀为形式出现的相关成本。

富国银行证券驻夏洛特的首席经济学家西尔维亚(John Silvia)指出,随着美联储在过去一年半中已经开始提高利率,有迹象显示美联储主席耶伦可能已经在重新思考对通胀进行严密监视的必要性。

西尔维亚认为:“耶伦已经放弃了非常严格的2%的目标。”西尔维亚是科比恩研究中的合作者。由于允许更高的通胀率,美联储接下来的降息空间将更大,从而可以帮助在经济衰退中失去工作的人更快地重返劳动岗位。几十年来,经济学界普遍认为保持价格稳定是央行的首要任务。对于美联储而言,保持长期低水平和相对稳定的通胀有助于让利率决策远离政治压力。

波士顿学院经济学教授爱尔兰(Peter Ireland)认为,最终美联储可能会决定实行更高的通胀目标,但预期它会避免将分配问题带入到决策的推论过程中。

虽然美联储内有些人建议采取这样的行动时值得考虑的,但到目前为止它并没有放入到近期的工作议程中。德克萨斯大学奥斯汀分校经济学教授加尔布雷斯(James Galbraith)表示,政治经济学在美联储的决策过程中仍影响巨大。

为保护美国穷人 美联储应该加快加息速度?

#图3#美联储领先通胀指标未达目标,预期通胀创历史低位

据悉,美联储在国会面临的最大威胁来自保守的政治家们,他们多年来一直批评美联储将利率保持在接近于零的水平,并威胁通过立法对美联储的政策决定进行更仔细的审查。

加尔布雷斯指出:“非常富有的人群几乎总是非常支持美联储对通胀采取一些行动。目前的情况是加息给美联储带来了压力,问题是美联储会服软就放慢加息的步伐吗?我认为答案是不可能的。”(翊海)

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